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中國地方政府投融資平臺資本運營五大模式

發(fā)布日期:2024-08-12    來源:財經優(yōu)選智庫  瀏覽次數(shù):599
核心提示:中國地方政府投融資平臺資本運營五大模式


NO.1 資產整合重組模式

地方政府投融資平臺整合主要有三種方式:

 

1、組成大型綜合性投融資平臺。將地方規(guī)模較小、業(yè)務分散的投融資平臺整合為一個平臺公司,另外可以新成立一個平臺公司整合地方各平臺資源。

 

2、根據(jù)平臺不同的業(yè)務類型和功能定位進行整合,將相同或相近業(yè)務的平臺資源整合,減少業(yè)務覆蓋重疊度,增強平臺定位的準確性,明晰平臺業(yè)務分工,提高地方投融資平臺公司的運營效率。

 

3、推廣“以強帶弱”、“以市帶縣”的整合方式,通過將資質較弱的平臺吸收合并至地方資質強平臺,既可以改善資質弱平臺的融資能力,又可以充實強平臺的資產規(guī)模。鼓勵市級平臺整合縣級平臺資源,擴大地方投融資平臺資產規(guī)模,增進地區(qū)平臺整體的融資能力。

 

NO.2 BOT模式

BOT運營模式,是國際通用的一種資本運營方式,即指基礎設施從建設到經營再到移交的全過程。

 

如何運用BOT模式:首先政府轉交一定時期內建設運營某一特定項目的權利給企業(yè);其次,企業(yè)建設該項目并獲得項目經營收益來平衡項目的籌建成本;再次,政府從項目建成后的社會效益中獲取收益;最后,在項目權限到期后政府從企業(yè)收回項目。

 

因此,BOT模式又稱為特許權融資方式。地方政府投融資平臺作為城市基礎設施的建設者,可以借鑒BOT模式進行資本運營,獲取項目融資支持。

 

 

NO.3 地方淡馬錫模式

投資主體與決策主體相互分離,劃分清楚權利的邊界線,是新加坡淡馬錫控股(私人)有限公司模式最顯著的特點,政府成為股東控股、參股企業(yè)展開投融資活動,通過及時查閱企業(yè)的財務報告等方式來掌控企業(yè)的經營現(xiàn)狀及未來發(fā)展方向,并考核企業(yè)經營績效。

 

地方政府投融資平臺可以參考新加坡淡馬錫模式,結合我國國情和平臺自身經營狀況,平臺由單一經營管理模式向集團化運作模式轉型,整合區(qū)域內投融資平臺,組建成為國有資本運營公司,平臺下屬公司根據(jù)自身經營性質,構建多元化業(yè)務布局的子公司,實現(xiàn)業(yè)務聚焦,專業(yè)化運作,逐步形成地方政府—國有資本運營公司—子公司的三級運營架構。

 

淡馬錫模式改善了地方政府和平臺公司之間的關系,地方政府從管資本向經營資本轉變,實現(xiàn)了經營權和所有權的分離,有效提升了投融資平臺的資本運營效率,進而助力投融資平臺市場化轉型。

 

NO.4 國企混改模式

國企混改模式的三種路徑:

 

1、以股權轉讓、增資擴股、新成立公司的方式引入戰(zhàn)略投資者參股或控股公司,優(yōu)化平臺公司的資產結構,提高平臺融資能力,拓展融資渠道,提升平臺公司治理水平。然而一般企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者則是為了企業(yè)上市做準備,以增強企業(yè)資產質量,充實企業(yè)資產規(guī)模。

 

2、平臺整體上市或者將核心資產分拆上市。平臺整體上市可以增加平臺公司的企業(yè)價值,拓寬投融資平臺融資渠道,放寬平臺融資額度限制。核心資產分拆上市可以增強平臺業(yè)務質量,提升公司管理效率。

 

3、地方設立產業(yè)基金公司或將產業(yè)發(fā)展基金及國企混改基金投入平臺公司混改中,引入基金既可以達到募集資金、助力地方產業(yè)轉型升級的目的,又可以調整投融資平臺資本結構,提高平臺的融資能力。

 

NO.5 資產剝離模式

資產剝離指企業(yè)將不符合企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展方向的資產轉售給第三方的交易行為。

 

地方政府投融資平臺作為城市基礎設施建設的承接單位,資產結構中存在與主營業(yè)務關聯(lián)度低、資產盈利能力弱、經營效率差且占用企業(yè)資金的資產,影響投融資平臺融資能力,進而阻礙平臺發(fā)展,需要將這類資產從平臺中剝離。

 

當平臺公司面臨以下情形時,可以選擇剝離資產:一是平臺需要精簡資產、壓縮規(guī)模,聚焦主營業(yè)務,提高公司資本運營效率時選擇剝離與主營業(yè)務不相關資產;二是平臺存在不良資產,影響平臺資產質量、制約平臺融資行為的資產予以剝離;三是該資產對平臺主營業(yè)務或其他業(yè)務產生干擾,影響平臺整體經營時應進行剝離。

 

目前,地方政府投融資平臺普遍缺少有效且可持續(xù)的可經營性資產,為有序推動地方政府投融資平臺市場化轉型,投融資平臺應增加經營性資產,改善公益性資產占比過高的資產結構,重組資產,降低資產混合經營帶來的低效率問題。

 

投融資平臺劃入符合企業(yè)業(yè)務發(fā)展方向的優(yōu)質經營性資產,逐步剝離公益性資產,增強平臺現(xiàn)金流入量,逐漸實現(xiàn)現(xiàn)金流入覆蓋前期投資成本,為后續(xù)市場化融資、專業(yè)化運營管理打好基礎。積極以市場化方式注入優(yōu)質資產,投融資平臺公司可以采取的市場化資本運營方式有:一是并購戰(zhàn)略,通過股權并購或資產并購的方式將符合平臺戰(zhàn)略發(fā)展的相關經營性資產并入,克服市場準入壁壘,在短期內快速增強企業(yè)競爭力,擴充經營性資產,實現(xiàn)多元化經營,改善資產結構,進而做大平臺資產規(guī)模,做強平臺資產質量;二是設立產業(yè)投資基金,配套實施母子產業(yè)投資基金。

 

投融資平臺參與產業(yè)投資基金的身份既可以是產業(yè)投資基金管理人、基金持有人,又可以是被投資者。產業(yè)基金的設立一方面有效拓寬了投融資平臺的融資渠道;另一方面,借力地方產業(yè)優(yōu)勢,優(yōu)化地方產業(yè)布局,促進重點項目落地孵化。

 



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