地方政府投融資平臺(tái)公司是指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，從事政府指定或委托的公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目的融資、投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

地方投融資平臺(tái)公司是各地方開(kāi)展投資建設(shè)活動(dòng)的重要主體，也是地方基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)等公共領(lǐng)域盤活存量資產(chǎn)、資源和資本的重要載體。

本文將從對(duì)股權(quán)融資與債權(quán)融資方式進(jìn)行梳理，分析各種融資方式的含義、區(qū)別、優(yōu)缺點(diǎn)、適用條件等，為投融資平臺(tái)公司選擇合適的融資方式提供參考。

一、股權(quán)融資與債權(quán)融資的含義與區(qū)別

（一）股權(quán)融資與債權(quán)融資含義

股權(quán)融資是公司創(chuàng)辦或增資擴(kuò)股采取的融資方式，由公司向股東籌集資金，股權(quán)融資獲得的資金就是公司的股本，是公司權(quán)益資金或權(quán)益資本的主要構(gòu)成部分。

債權(quán)融資是指企業(yè)通過(guò)借錢的方式進(jìn)行融資，債權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔(dān)資金的利息，另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。

（二）股權(quán)融資與債券融資區(qū)別

股權(quán)融資具有三個(gè)特點(diǎn)：

一是長(zhǎng)期性。即股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還；

二是不可逆性。投資人欲收回本金，需借助于流通市場(chǎng)；

三是無(wú)負(fù)擔(dān)性。股權(quán)融資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營(yíng)需要而定。

債權(quán)融資具有三個(gè)特點(diǎn)：

一是擁有資金使用權(quán)。負(fù)債資金的使用是有成本的，企業(yè)必須支付利息，并且債務(wù)到期時(shí)須歸還本金；

二是提高資金回報(bào)率。債權(quán)融資能夠提高企業(yè)所有權(quán)資金的資金回報(bào)率，具有財(cái)務(wù)杠桿作用；

三是控制權(quán)清晰。與股權(quán)融資相比，債權(quán)融資一般不會(huì)產(chǎn)生對(duì)企業(yè)的控制權(quán)問(wèn)題。

二、地方投融資平臺(tái)的股權(quán)融資與債權(quán)融資

地方投融資平臺(tái)融資渠道包括股權(quán)融資、債權(quán)融資、供應(yīng)鏈融資、資產(chǎn)證券化融資、特許經(jīng)營(yíng)融資等，本文主要闡述股權(quán)融資與債權(quán)融資。

（一）地方投融資平臺(tái)的股權(quán)融資

1、上  市

上市：指地方投融資平臺(tái)公司通過(guò)在證券市場(chǎng)發(fā)行股票，向社會(huì)公眾募集資金，從而增加自身股本，擴(kuò)大融資渠道，提高信用等級(jí)。上市的優(yōu)點(diǎn)是可以增加平臺(tái)公司的市場(chǎng)化程度，提高其財(cái)務(wù)透明度和管理水平，同時(shí)也可以吸引更多的社會(huì)資本參與地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。上市的難點(diǎn)是需要滿足證監(jiān)會(huì)和交易所的嚴(yán)格審核和披露要求，同時(shí)也要承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)已有一些地方投融資平臺(tái)公司成功上市，如北京城建、上海城建、深圳城投等。

地方投融資平臺(tái)上市，通過(guò)出讓股份獲得不用償還的資金，可增加公司及股東資產(chǎn)的流動(dòng)性。經(jīng)梳理地方投融資平臺(tái)上市資料，近年來(lái)，城投公司多圍繞電力、燃?xì)?/span>、水務(wù)、環(huán)保、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等擁有充足穩(wěn)定現(xiàn)金流的壟斷或半壟斷領(lǐng)域拆分板塊為主體獨(dú)立上市，如下所示：

2、混  改

混改：指地方投融資平臺(tái)公司通過(guò)引入社會(huì)資本，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，改善公司治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)效率，降低財(cái)務(wù)杠桿。混改的優(yōu)點(diǎn)是可以打破地方政府對(duì)平臺(tái)公司的過(guò)度干預(yù)，增強(qiáng)平臺(tái)公司的自主經(jīng)營(yíng)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也可以分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)和成本，提高資產(chǎn)收益率。混改的難點(diǎn)是需要協(xié)調(diào)好政府、社會(huì)資本和平臺(tái)公司之間的利益關(guān)系，保證平臺(tái)公司的公益性和穩(wěn)定性，同時(shí)也要避免國(guó)有資產(chǎn)流失和價(jià)值縮水。目前，我國(guó)已有一些地方投融資平臺(tái)公司進(jìn)行了混改試點(diǎn)，如江蘇省交通控股集團(tuán)、浙江省交通投資集團(tuán)、廣東省交通集團(tuán)等。

2015年9月國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》提出鼓勵(lì)非公有資本參與國(guó)企混改，有序吸引外資參與國(guó)企混改，鼓勵(lì)國(guó)有資本多種方式入股非國(guó)有企業(yè)；分類、分層推進(jìn)國(guó)企混改；電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域改革推進(jìn)混改試點(diǎn)示范。2020年5月印發(fā)的《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案（2020-2022）》正式啟動(dòng)，成為推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)一步走深走實(shí)的重要工具。對(duì)于市場(chǎng)化程度高的城投企業(yè)，混改也不失為改革方向之一，經(jīng)梳理部分地方投融資平臺(tái)混改案例，如下所示：

3、產(chǎn)業(yè)基金

產(chǎn)業(yè)基金：指地方投融資平臺(tái)公司通過(guò)設(shè)立或參與產(chǎn)業(yè)基金，利用基金的杠桿作用和專業(yè)化管理優(yōu)勢(shì)，投資于與平臺(tái)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目或企業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸和價(jià)值提升。產(chǎn)業(yè)基金的優(yōu)點(diǎn)是可以拓展平臺(tái)公司的投資領(lǐng)域和收入來(lái)源，提高平臺(tái)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，同時(shí)也可以促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)。產(chǎn)業(yè)基金的難點(diǎn)是需要選擇合適的基金合作伙伴和基金管理機(jī)構(gòu)，制定合理的基金運(yùn)作規(guī)則和退出機(jī)制，同時(shí)也要控制好基金的投資風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)期限。目前，我國(guó)已有一些地方投融資平臺(tái)公司參與了產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立或運(yùn)作，如北京城建發(fā)展基金、上海城投發(fā)展基金、深圳城投創(chuàng)新發(fā)展基金等。

產(chǎn)業(yè)基金屬于私募基金，一般采用有限合伙模式，有限合伙基金中，普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）共同成立有限合伙企業(yè)。

成立產(chǎn)業(yè)基金一種可能是城投手里有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，社會(huì)資本手里有資金，這種合作模式能緩解城投的資金壓力，雙方都能獲得預(yù)期回報(bào)；另一種可能是GP有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，城投作為L(zhǎng)P，承擔(dān)了招商引資任務(wù)，吸引項(xiàng)目落地可進(jìn)一步促進(jìn)區(qū)域人員就業(yè)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而GP也能獲得相應(yīng)回報(bào)。但實(shí)際操作中部分產(chǎn)業(yè)基金為“明股實(shí)債”，即表面上是以股權(quán)形式進(jìn)入，但通常會(huì)附帶一些附加保障措施，常見(jiàn)的有回購(gòu)、差額補(bǔ)足、對(duì)賭、定期分紅等形式，提供保本保收益承諾，定期支付固定收益，并按照約定進(jìn)行回購(gòu)，則實(shí)質(zhì)上是按期還本付息的債權(quán)。

產(chǎn)業(yè)投資基金融資案例

（1）貴陽(yáng)市城市建設(shè)投資(集團(tuán))有限公司與貴陽(yáng)銀行牽頭的投資機(jī)構(gòu)(含平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、華夏久盈資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司等)設(shè)立貴陽(yáng)貴銀城市投資發(fā)展基金(有限合伙)。貴陽(yáng)銀行牽頭的投資機(jī)構(gòu)作為優(yōu)先級(jí)LP，募集基金份額90%(認(rèn)購(gòu)金額270億元，首期金額90億元)資金;貴陽(yáng)市城市建設(shè)投資(集團(tuán))有限公司作為劣后級(jí)LP，認(rèn)購(gòu)基金份額10%(認(rèn)購(gòu)金額30億元，首期10億元)資金?；鹬饕獮橘F陽(yáng)市PPP項(xiàng)目融資，根據(jù)項(xiàng)目成本產(chǎn)出測(cè)算，以項(xiàng)目產(chǎn)生收益、財(cái)政補(bǔ)貼、貸款貼息、項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)現(xiàn)社會(huì)投資人的收益分配和退出，確保在政府不新增債務(wù)的情況下實(shí)現(xiàn)社會(huì)投資人合理回報(bào)。

（2）云南城投出資10億元，以及關(guān)聯(lián)公司云南水務(wù)出資1億元，通過(guò)引入優(yōu)先級(jí)的20億元信托資金，撬動(dòng)起一個(gè)總額達(dá)到31億元的云南旅游產(chǎn)業(yè)基金，基金主要布局旅游產(chǎn)業(yè)，以旅游、文化、商業(yè)、度假、養(yǎng)生等項(xiàng)目投資為主，閑置資金用于投資國(guó)債與銀行理財(cái)產(chǎn)品等臨時(shí)投資。

（二）地方投融資平臺(tái)的債權(quán)融資

1、銀行貸款：最常用

銀行貸款：指地方投融資平臺(tái)公司通過(guò)向銀行機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，以滿足其投資建設(shè)項(xiàng)目的資金需求。銀行貸款的優(yōu)點(diǎn)是融資成本相對(duì)較低，融資渠道相對(duì)穩(wěn)定，還款方式相對(duì)靈活。銀行貸款的難點(diǎn)是需要提供充分的擔(dān)?；虻盅海瑫r(shí)也要承擔(dān)利率變動(dòng)和違約風(fēng)險(xiǎn)。目前，銀行貸款是地方投融資平臺(tái)公司最常用的債權(quán)融資方式。

中國(guó)土地財(cái)政的核心就是，以地方城投公司做平臺(tái)、以土地作為抵押、以政府信用做隱性擔(dān)保，三者配合源源不斷的為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供資金支持。但不同的是政府投融資改革過(guò)程中，隨著《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》《關(guān)于進(jìn)一步深化預(yù)算管理制度改革的意見(jiàn)》等文件相繼出臺(tái)，擔(dān)保方式逐步由地方政府的隱性擔(dān)保向市場(chǎng)化擔(dān)保轉(zhuǎn)型。

2、券商發(fā)債：多品種

券商發(fā)債：指地方投融資平臺(tái)公司通過(guò)券商機(jī)構(gòu)在證券市場(chǎng)發(fā)行債券，以籌集資金。券商發(fā)債的優(yōu)點(diǎn)是融資規(guī)模相對(duì)較大，融資期限相對(duì)較長(zhǎng)，融資效率相對(duì)較高。券商發(fā)債的難點(diǎn)是需要滿足證監(jiān)會(huì)和交易所的嚴(yán)格審核和披露要求，同時(shí)也要承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。目前，券商發(fā)債的主要品種有企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券等。

企業(yè)債

企業(yè)債是指境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)，依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

企業(yè)債采取審批制，審批機(jī)構(gòu)為國(guó)家發(fā)改委，即企業(yè)提出債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)，由各設(shè)區(qū)的市發(fā)展改革委初審后，向省發(fā)展改革委轉(zhuǎn)報(bào)申請(qǐng)，經(jīng)省發(fā)展改革委統(tǒng)一審核后，集中向國(guó)家發(fā)展改革委申請(qǐng)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。企業(yè)債監(jiān)管方式為核準(zhǔn)制，發(fā)行的要求相對(duì)較高。對(duì)發(fā)行主體資質(zhì)、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)及盈利要求、募集資金用途等都設(shè)置了一定條件，具體如下：

公司債

公司債是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。與企業(yè)債不同的是，公司債發(fā)行主體并不僅限于大型企業(yè)，其發(fā)行主體可以為股份有限公司和有限責(zé)任公司。并且公司債實(shí)行核準(zhǔn)制，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)，發(fā)行方式分為公開(kāi)發(fā)行和非公開(kāi)發(fā)行。其中，公開(kāi)發(fā)行：一次注冊(cè)，一次發(fā)行或分期發(fā)行，（采取分期發(fā)行方式的）自中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)發(fā)行之日起，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在十二個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)當(dāng)在二十四個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢。非公開(kāi)發(fā)行：自交易所出具無(wú)異議函之日起，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢。發(fā)行公司債核心要素如下：

PPN、短融CP、中票

“短融”即所謂“短期融資券”的俗稱，縮寫為CP（commercial paper）。短期融資券是由非金融企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保短期本票。在我國(guó)，短期融資券是指企業(yè)依照《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是企業(yè)籌措短期（1年以內(nèi)）資金的直接融資方式。需要注意的是發(fā)行規(guī)模不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，否則需要發(fā)行承銷。

MTN中期票據(jù)（中票）：跟短融的區(qū)別：按照計(jì)劃分期發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。同樣，發(fā)行規(guī)模不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，否則需要發(fā)行承銷。

PPN定向工具（私募券）：PPN定向工具（私募券）為處于成長(zhǎng)中的企業(yè)提供一種便利的融資方式。PPN和其他債務(wù)融資工具的發(fā)行方式相同。即向交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)，注冊(cè)通過(guò)后，兩年內(nèi)一次發(fā)行或分期發(fā)行。對(duì)于定向融資工具，沒(méi)有期限要求，具體發(fā)行期限由發(fā)行人、主承銷商和投資者三方協(xié)商確定，實(shí)際上以發(fā)行人的實(shí)際資金需求為主，一般不超過(guò)3年。定向融資工具的用途如果是一年期以下，就和短期融資券一樣，用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金或償還借款；如果一年期以上，就和中期票據(jù)一樣，用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金、償還借款以及項(xiàng)目建設(shè)。所以，如果一些企業(yè)的資質(zhì)一般，主體信用評(píng)級(jí)還達(dá)不到AA級(jí)，那么就可以考慮發(fā)行PPN。

3、信托：較為常見(jiàn)

信托：指地方投融資平臺(tái)公司通過(guò)信托機(jī)構(gòu)設(shè)立信托計(jì)劃，將其投資項(xiàng)目或相關(guān)權(quán)益作為信托財(cái)產(chǎn)，向社會(huì)公眾募集信托資金。信托的優(yōu)點(diǎn)是融資方式相對(duì)靈活，融資成本相對(duì)較低，融資監(jiān)管相對(duì)寬松。信托的難點(diǎn)是需要提供合法合規(guī)的信托財(cái)產(chǎn)或收益權(quán)，同時(shí)也要控制好信托風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)期限。目前，信托是地方投融資平臺(tái)公司較為常見(jiàn)的債權(quán)融資方式。

房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入下行期以來(lái)，城投平臺(tái)融資仍舊是信托機(jī)構(gòu)的“香餑餑”。產(chǎn)品期限多以24個(gè)月為主；預(yù)期收益大部分在年化7%左右，江浙城投平臺(tái)收益相對(duì)較低，一般在年化6%左右；投資方式包括信托貸款或債權(quán)融資、購(gòu)買專項(xiàng)債權(quán)、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓、購(gòu)買城投債或標(biāo)準(zhǔn)化債券、認(rèn)購(gòu)項(xiàng)目收益權(quán)、股權(quán)收益權(quán)等等。目前信托機(jī)構(gòu)在選擇地方平臺(tái)方面一般要求融資主體為財(cái)政部系統(tǒng)無(wú)政府隱債且不涉及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的主體，若融資主體發(fā)債評(píng)級(jí)在AA的，則需同時(shí)提供發(fā)債評(píng)級(jí)在AA以上的擔(dān)保主體，另外，根據(jù)城投資質(zhì)情況，需要提供其他土地等抵押擔(dān)保。各家信托機(jī)構(gòu)對(duì)城投平臺(tái)所在區(qū)域一般公共預(yù)算收入要求不同，有的要求在30億以上，有的要求在40億以上，單筆融資規(guī)模一般在2億元以上，期限不超過(guò)2年。若涉及三方募集的，收益在年化9%以上的產(chǎn)品（有的在10%以上）則在募集層面相對(duì)具有優(yōu)勢(shì)。若涉及施工單位貼息的，通常要求施工單位一次性貼息。

4、融資租賃：逐漸流行

融資租賃：指地方投融資平臺(tái)公司通過(guò)租賃機(jī)構(gòu)以租代購(gòu)的方式獲取其投資項(xiàng)目所需的設(shè)備或設(shè)施，并按照約定向租賃機(jī)構(gòu)支付租金。融資租賃的優(yōu)點(diǎn)是可以節(jié)省投入成本，提高使用效率，享受稅收優(yōu)惠。融資租賃的難點(diǎn)是需要選擇合適的租賃機(jī)構(gòu)和租賃模式，同時(shí)也要注意保護(hù)自身權(quán)益和履行合同義務(wù)。目前，融資租賃在地方投融資平臺(tái)公司中逐漸流行。

在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。國(guó)央企施工單位在城投平臺(tái)的融資中發(fā)揮著重要的作用，融資租賃物多為建筑設(shè)備、工程設(shè)備等，可間接解決城投平臺(tái)的融資需求。

5、定向融資計(jì)劃：逐漸淡出

定向融資計(jì)劃：指地方投融資平臺(tái)公司通過(guò)非公開(kāi)方式向特定對(duì)象發(fā)行定向工具（如定向債券、定向中期票據(jù)等），以籌集專項(xiàng)用途的資金。定向融資計(jì)劃的優(yōu)點(diǎn)是可以針對(duì)特定項(xiàng)目或領(lǐng)域進(jìn)行定制化設(shè)計(jì)，提高項(xiàng)目匹配度和運(yùn)作效率。定向融資計(jì)劃的難點(diǎn)是需要符合相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管政策的要求，同時(shí)也要注意防范潛在的道德風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

目前發(fā)行定融產(chǎn)品的城投企業(yè)，大都以普通地級(jí)市下的區(qū)縣級(jí)城投公司為主。但隨著互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作的開(kāi)展及國(guó)家對(duì)地方交易場(chǎng)所監(jiān)督和管控力度的加強(qiáng)，加之定向融資計(jì)劃產(chǎn)品的各種不合規(guī)操作情形，甚至有地方明令禁止定融產(chǎn)品業(yè)務(wù)，已逐漸淡出了投資者的視野。

6、商業(yè)承兌匯票

商業(yè)承兌匯票：指地方投融資平臺(tái)公司通過(guò)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)出具或背書的一種票據(jù)，用于在一定期限內(nèi)向持票人支付一定金額的貨幣。商業(yè)承兌匯票的優(yōu)點(diǎn)是可以提高資金流動(dòng)性，緩解短期資金壓力，降低融資成本。商業(yè)承兌匯票的難點(diǎn)是需要有良好的信用記錄和票據(jù)交易渠道，同時(shí)也要注意規(guī)避票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)承兌匯票是基于商業(yè)信用的短期債務(wù)憑證,一般用于企業(yè)間貨款支付，具有無(wú)抵押、無(wú)擔(dān)保、自主簽發(fā)等優(yōu)點(diǎn),更具有自償性、無(wú)因性的特點(diǎn)。城投公司發(fā)展商業(yè)承兌匯票有利于商業(yè)信用票據(jù)化，可利用城投公司自身信用帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，增強(qiáng)社會(huì)信用意識(shí)，提高社會(huì)信用程度，促進(jìn)利率市場(chǎng)化，改善宏觀金融調(diào)控。

結(jié)語(yǔ)

地方投融資平臺(tái)公司通過(guò)債權(quán)融資和股權(quán)融資方式，一方面按照募集資金投向，推動(dòng)了地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)體制改革，改善了城鎮(zhèn)生產(chǎn)、生活條件，促進(jìn)了地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面按照規(guī)范、公開(kāi)、透明的要求，改善了公司治理結(jié)構(gòu)，合理化直接融資和間接融資的比重，做出了積極貢獻(xiàn)。

地方融資平臺(tái)在發(fā)展過(guò)程中可結(jié)合自身實(shí)際合理選擇適合的融資方式，或者進(jìn)行融資方式創(chuàng)新，推動(dòng)地方融資平臺(tái)專業(yè)化發(fā)展，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。